《專題產業分析》：2015年中央農村工作會議核心在于重新思考農業中長期發展思路和落實解決現階段問題。

　　本周，2015年中央農村工作會議召開，會議討論了《中共中央、國務院關于落實發展新理念加快農業現代化實現******小康目標的若干意見(討論稿)》。仔細對照過去5年的中央農村工作會議主要內容，我們發現2015年會議提出農業改革“新思考”，對于“十三五”農村規劃建議以及現代農業中長期轉型思路做了重新審視，同時對于現階段農業發展問題“對癥下藥”;由此我們也重新思考當前農業股投資機會和新形勢的不確定性。

　　一、2015年中央農村工作會議定性的農業改革“新思路”是什么?

　　2015年中央農村工作會議主要內容：提出以“創新、協調、綠色、開放、共享”新理念引領農業新發展，走出一條產出******、產品******、資源節約、環境友好的中國特色現代農業發展道路;重點強調加強農業供給側結構性改革，提高農業供給體系質量和效率;要樹立大農業、大食物觀念，推動一二三產業融合發展。發展多種形式農業適度規模經營。而當前農業的現實問題則要高度重視去庫存、降成本、補短板。

　　1、會議重新思考中長期農業改革發展方向，特別是強調供給側改革。在當前農業各細分產業發展成熟、農產品整體供應充足背景下，本次會議更加強調后續農業發展的方向在于供給側結構性改革，將農產品供給數量充足、品種和質量契合消費者需要，真正形成結構合理、保障有力的農產品有效供給。

　　2、會議還對于現階段，農業發展具體問題提出解決辦法“去庫存、降成本、補短板”。“加快消化過大的農產品庫存量，加快糧食加工轉化;通過發展適度規模經營、減少化肥農藥不合理使用、開展社會化服務等，降低生產成本，提高農業效益和競爭力;加強農業基礎設施等農業供給的薄弱環節，增加市場緊缺農產品的生產。要樹立大農業、大食物觀念，推動糧經飼統籌、農林牧漁結合、種養加一體、一二三產業融合發展。”

　　因此，對農業產業，未來轉型方向不在于規模化和純粹“高產”，而在于“降低生產成本，提高農業效益和競爭力”、“樹立大農業、大食物觀念”，以產業鏈思維橫向或者縱向整合，提升整體效率。

　　二、農業供給側改革背景的投資機會梳理：綜合服務商是長期趨勢和方向;短期供給改善引起的價格彈性。

　　對比過去5年，本次中央農村工作會議更加強調：產業發展方向的思考、短期問題的解決方法、新思路的落實進程;而不是過去2年重點強調農村改革方向和推進進程(如土地、農墾改革等)。因當前主要投資方向不在于單純的農業政策性主題投資，而是對于未來行業發展方向的重新審視和重點龍頭公司長期價值認可——“大農業”發展方向及其構成特征(成本優勢、縱向產業鏈垂直整合、適度規模化下的可復制性等等)。

　　1、我們認為，種植綜合服務提供商將迎來政策促進規模化，提增需求的利好，迎來發展的黃金時代。隨著土地流轉逐漸成熟，種植綜合服務的需求驅動力來自于大種植鏈縱向整合效率的提升，勢必開創一個種植業變革的時代。目前產業上積極切入種植綜合服務的主體多樣，貿易物流、化肥、自動化機械以及種子企業均瞄準這一藍海市場躍躍欲試，我們認為能夠形成產業鏈整合、成本或品種優勢突出的參與者有望構建較好的競爭優勢。繼續積極推薦象嶼股份(擁有倉儲優勢)、史丹利(開始延伸下游);重點關注隆平高科和農發種業。

　　2、短期，因畜禽鏈供給側過去2年深度調整，當前導致階段性緊缺，因此畜禽反轉依然是主要投資方向之一。

　　《產業本周跟蹤》博弈資金退出，當前迎來反轉第二波布局時點;禽鏈彈性更大，超跌養豬股值得配置。

　　豬價：瘦肉型豬16.52元/公斤(-0.181%)，仔豬30.67元/公斤(+6.161%)，母豬1632元/頭(+1.241%)，頭豬盈利為357.80元/頭(+0.28%)。豬價持續上漲趨勢不改，雞價開始******上行，后續價格上升空間較大。

　　近期生豬價格平穩，但屠宰及終端情況顯示豬價即將開始上漲，春節前行情可期。而從調研來看，近期小豬供應情況不足，預示2016年4-5月豬價有望開啟新一波上漲征程;禽鏈上游景氣持續上行，父母代雞苗價格上漲至15元/套，后世堅定看好禽鏈自上而下的反轉行情。

　　隨著前期博弈資金逐步退出后，養殖股止跌企穩，短期從估值和豬價走勢看，向下風險基本鎖定。我們判斷，二級市場養殖股迎來16年反轉行情的布局時點。

　　養殖股投資邏輯在于“反轉不盡、投資不止”，但同樣要正視當前養殖股的產業階段和投資階段。我們認為，從投資階段看，禽鏈當前肯定比豬鏈好，同時禽鏈短期催化劑也較多;而對于***近跌幅較大的龍頭養豬股，我們判斷不需要悲觀，相反應該敢于尋低買入!

　　《本周策略》：持續推薦種植綜合服務，豬鏈反轉第二波在即、禽鏈拐點到來。種植方面，綜合農服相關標的表現穩中有升，未來空間巨大，當前率先跑馬圈地、占據市場先發優勢的企業值得持續關注(史丹利、象嶼股份、隆平高科、農發種業)。畜禽方面：產能去化超預期，豬價仍在不斷上行，中期反轉邏輯十分清晰，回調即是買入布局良機;而禽鏈受中美復關談判延期、法國禽流感等因素影響，行業產能去化力度持續加強。我們堅定看好畜禽鏈中期反轉，豬雞同時看好，禽鏈彈性更大。

　　主題方面：上周農墾改革意見發布，帶動整個種植鏈板塊集體上行。預計后期伴隨政策預計不斷升溫(一號文件等)，一直處于低迷期的大種植板塊主題性機會值得持續關注。

　　個股推薦：就商業模式創新而言，重點推薦農業綜合服務方向：象嶼股份、史丹利、隆平和金正大;重點推薦畜禽鏈白馬溫氏、牧原、金宇;其他天邦、益生、農發(重點推薦)、普萊柯等彈性品種重點推薦。

　　政策預熱開始，重點關注農村現代化。

　　周度觀點匯總：《緣何養殖股崩塌式下跌?》(51周)、《種植綜合服務是一種怎樣的模式?》(52周)。